业务高度依赖比亚迪、毛利率波动，行将于10月25日在深交所上市的新铝期间（301613.SZ）经典三级片，募资额大幅缩水。
IPO刊行文献分解，新铝期间这次IPO的刊行价钱为每股27.7元，刊行数目为2397.36万股。本色召募资金总数约6.64亿元，与原计算的10亿元比拟少了3.36亿元。
公开信息分解，新铝期间主营新能源汽车电板系统铝合金零部件，收入主要来自比亚迪，且占比逐年上升。同期功绩也受行业手艺迭代、原材料价钱波动等多重风险扰动。
约略收入依赖比亚迪
高度依赖单一大客户，是市集对新铝期间最主要的担忧。
公开良友分解，在国内同业企业中，新铝期间是首家向比亚迪批量供应通过铝合金挤压工艺制造的电板盒箱体的企业。两边的合营，始于该公司建设之初。然则，这种深度绑定带来的客户连续度、价钱等风险，都可能对公司的计算功绩产生不利影响。
根据露馅数据，2021年至2023年，新铝期间向比亚迪的销售收入折柳为4.35亿元、11.21亿元和14.34亿元，占生意收入比重折柳为70.42%、78.87%和 80.46%，存在向第一大客户比亚迪的销售比例逾越生意收入50%的情形。
另外，新铝期间与主要客户比亚迪、祥瑞汽车订立的弥远供货框架公约，商定了家具供货价钱上限条目，若出现要紧不利变化，可能会对公司的计算功绩产生不利影响。
关于这些问题，新铝期间在回答深交所问询时评释，对比亚迪的依赖，不会对公司捏续计算才略组成要紧不利影响，与比亚迪的销售收入总体呈逐年上升趋势，合营限制逐步扩大导致公司对比亚迪销售收入捏续增长。
新铝期间还称，客户连续度较高系因行业要素所致，与卑劣新能源行业连续度较高特征一致。向比亚迪销售的电板盒箱体家具，已覆没比亚迪销量98%以上车型，占据比亚迪中高端及豪华车型逾越60%的采购份额，改日合营具有褂讪性及可捏续性。
“新铝期间需要不断跟进比亚迪的需乞降手艺迭代，智力督察两边的合营相干，”一位行业东谈主士告诉第一财经，这可能导致新铝期间面对的手艺迭代风险。而关于比亚迪自己计算来说，天下新能源汽车行业竞争加重，比亚迪等公司的家具的销售情况，也会对新铝期间的计算功绩产生影响。
主销品单一，高欠债率成隐忧
最近几年经典三级片，新铝期间净利润呈逐年上升趋势。
露馅数据分解，2021年至2023年，该公司净利润折柳为 0.27亿元、1.65亿元和1.89亿元；2024年上半年主生意务收入8.53亿元，较2023年同期加多3067.70万元，同比增长3.73%；净利润1.02亿元，较2023年同期增长1.58%。
色色淫天然净利润捏续增长，但新铝期间主销家具结构较为单一。2021年至2023年，该公司生意收入折柳为6.18亿元、14.21亿元和17.82亿元；其中电板盒箱体收入占比折柳为83.18%、86.39%、92.81%，占比大且呈逐年上升趋势，主销家具结构较为单一。
该公司称，讲明期内，新能源汽车行业景气度快速擢升，卑劣需求的擢升带来公司功绩的快速增长。若改日卑劣市集需求放缓、家具价钱或原材料采购价钱发生要紧不利影响，则公司功绩存不才降的风险。
与同业比拟，新铝期间市盈率与行业平均水平存在各异。
根据新铝期间发布的上市公告书，这次刊行价钱为27.7元/股，对应2023年扣非前后孰低的净利润摊薄后，市盈率为14.57倍。
而这一估值低于同业业上市公司平均市盈率。中证指数10月10日数据分解，同业业最近一个月平均静态市盈率20.63倍，也低于同业业可比上市公司2023年扣非前后孰低的净利润对应的17.79倍平均静态市盈率。
此外，2021年至2023年，新铝期间计算净现款流捏续为负，折柳约为-0.91亿元、-8.03亿元和-9.48亿元，净流出限制捏续大幅上升。
该公司在招股书中称，2022年计算活动现款流净流出金额增长较快，主要系将应收债权字据“迪链”及单子用于保理或贴现获取的现款流，列入筹资活动现款流，导致计算性活动现款流入减少。
铝价波动加重老本压力
频年来，铝价资格了显耀的波动。沪铝期货自2021年至2023年累计高涨逾越30%，2024年以来络续高涨，年内涨幅接近10%。
价钱波动径直影响了新铝期间的老本。该公司主要原材料为铝棒，价钱受上游铝锭价钱影响较大。讲明期内，该公司径直材料占主生意务老本的比重较高，折柳为 67.78%、74.65%和 73.78%。
因此，铝棒价钱的波动，对主生意务老本和盈利水平具有较大影响。该公司露馅的毛利率变化也印证了这一影响。讲明期内，该公司主生意务毛利率折柳为21.51%、29.97%和24.12%。
新铝期间称，若改日家具价钱及原材料采购价钱发生要紧不利变化、公司新家具开拓和迭代速率大幅放缓等负面情形，则公司毛利率存不才降的风险。
此外，行业竞争的加重和产业计策的挪动，也为新铝期间带来了新的挑战。
自2020年四季度以来，新能源汽车产业在国度计策的鼎力维持下，干预了高速发展阶段。新能源汽车销量的捏续增长，带动了包括新铝期间在内的猜度配套产业的快速增长，为新铝期间的发展提供了遍及的市集空间。
但跟着行业的发展和市集竞争加重，部分传统燃油汽车零部件制造企业运转涉足新能源汽车配套产业。面对市集竞争不断加重的局势，行业将可能呈现限制、手艺、资金实力等方面的全主义竞争态势。市集竞争的加重可能导致家具价钱的大幅波动，进而影响公司的盈利水平。
在产业计策方面，新铝期间的家具需求及价钱，主要受到卑劣新能源汽车行业的影响，2024年起，国度将逐步取消新能源汽车的补贴计策。若卑劣新能源汽车行业需求受此影响而导致增长，将对新铝期间的坐褥计算产生不利影响。
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王人琦
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