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光大证券发布研报称，辩论到铝价核心价钱有望抬升，上调中国宏桥（01378）盈利预测，展望2025/2026年归母净利润辞别为224.9/247.3亿元（上调3.2%、9.8%）经典三级片，新增2027年盈利预测，展望2027年归母净利润为273.0亿元，辩论到公司铝行业龙头地位，督察“增握”评级。公司发布2024年报，2024年公司斥逐交易收入1561.7亿元，同比+16.9%；归母净利润223.7亿元，同比+95.2%。
色色淫光大证券主要不雅点如下：
产物量价皆升撑握功绩高增，氧化铝价钱同比增幅最高
公司归母净利润创上市以来新高，主要系公司产物量价提高。2024年公司铝合金产物销量达到583.7万吨，同比+1.5%，铝合金产物销售价钱较2023年同时高涨6.6%至17550元/吨（不含升值税）；2024年公司氧化铝产物销量约1092.1万吨，同比+5.3%，氧化铝平均销售价钱较2023年同时高涨33.6%至3420元/吨（不含升值税）；公司铝合金加工产物销量76.6万吨，同比+32.1%，铝合金加工产物平均销售价钱较2023年同时高涨2.5%至20324元/吨（不含升值税）。
资本端煤价走弱，电解铝核心价钱有望抬升
据外发论述《氧化铝价钱或现拐点，电解铝景气底部抬升——电解铝行业系列论述之二》的测算，2024-2026年国内电解铝供需样貌呈现紧均衡且不停向好趋势，2024年多余49万吨、多余24万吨以及穷乏35万吨，电解铝价钱核心有望上移。从原料端看，据WIND数据，规章2025年3月14日，秦皇岛港能源末煤平仓价钱681元/吨，较岁首下滑11.2%，有望进一步夯实电解铝板块利润走扩。
一体化龙头全产业链布局，高股息握续强化推动讲演
公司漠视派发末期股息每股102港仙，2024年度累计派息每股161港仙（2023年度：每股63港仙）。按照2025年3月14日收盘价打算，股息率为10.7%。上游铝土矿可握续通过联合公司拓展几内亚铝土矿开发神志，确保集团领有剖析的铝土矿原料供应。规章2024年年报，公司国内氧化铝年产能1，750万吨，印尼氧化铝年产能200万吨，总年产能1，950万吨；电解铝的年产能约646万吨。
电解铝纳入世界碳市集渐行渐近
2024年3月15日，生态环境部就铝冶真金不怕火行业的《企业温室气体排放核算与论述指南》和《企业温室气体排放核查时候指南》公开征求社会看法。这一举措意味国内电解铝行业或行将纳入世界碳市集。据安泰科数据，使用火电分娩电解铝的吨二氧化碳排放量约13吨，而使用水电分娩吨二氧化碳排放量仅为1.8吨。火电铝后续将濒临资本上行压力，或将推动电解铝企业里面进行节能降耗和水电铝的价钱溢价。
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